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政策利好打开多元化投资渠道

  随着我国IPO监管趋紧和证监会推出的“小额快速”并购重组审核机制等多项政策,大幅放松了并购重组中的部分限制,并购在我国未来私募股权投资退出渠道中占比有望增长。同时,证监会政策对IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,大幅缩减被否企业重组上市时间,对于优质企业来说十分有利。

  在国际资本市场持续动荡的大背景下,连续两个季度募投下跌后,第三季度私募股权投资依旧在寒冬中顶风前行。

  清科数据统计显示,本季度VC/PE在募资和投出上数量和金额都有所下降,募资方面尤甚,融资规模同比下降近七成,环比下降近三成,“募资难”进一步加剧。投资数量和案例也有不同程度的下跌,但得益于几个创新型企业海外上市,平均投资金额被拉高,同时,也带来一小波IPO退出潮。

  融资规模同比下降近七成

  清科研究中心旗下私募通统计显示,2018年第三季度中外创投机构共新募集141只可投资于中国内地的基金,同比下降52.8%,环比上升24.8%;披露募资规模的109只基金新增资本量为351.09亿元,同比下降69.9%,环比下降29.5%;平均募资规模为3.22亿元。

  数据显示,2018年上半年VC/PE募资规模同比下降超过七成,三季度延续上半年态势。业内人士表示,2018年最后一季度情况依旧不容乐观,整体来看,创业投资市场募资难问题在持续发酵和加深。

  清科研究中心认为,当前市场环境下股权投资基金募资压力加大,主要有以下几方面的原因:一是经济结构调整、金融去杠杆以及资管新规实施带来资本供给量的减少和更激烈的竞争环境;二是行业监管压力导致基金注册难度加大,登记备案要求提高,在行业得到规范化发展的同时,机构的运营成本也进一步加大;三是股权投资市场规模的扩大,新设立的中小型机构迅速增长加剧了市场整体募资的竞争程度;最后,目前股权投资市场LP结构更加多元和专业,LP对GP的投资更加谨慎。

  业内人士表示,目前我国金融市场存在的一些局部的不确定性也是“募资难”的原因。例如上半年部分P2P平台出现违约现象等,加大了金融风险及传播范围。为及时遏制此类事件的发生,部分地区暂停了“投资类”主体的工商注册,监管也在逐渐趋紧。

  但“募资难”受影响群体主要是中小私募机构,对头部机构的影响较小。2018年第三季度,中国创业投资市场募资金额在10亿元及以上的基金共有12只,募资规模为215.38亿元,占总募资规模的61.3%。其中,深创投、君联、基石等老牌机构都完成了20亿元以上的基金募集。

  头部机构投资活动热度不减

  创业投资市场投资活跃度下降也较为明显。根据清科研究中心旗下私募通统计显示,2018年第三季度中国创投市场共发生投资976起,同比下降22.4%,环比下降12.9%,披露投资金额的746起投资事件共涉及469.13亿元, 同比下降了7.5%,环比下降27.7%;平均投资规模为6288.55万元,同比增长47.4%。

  同样,投资紧缩的影响主要体现在中小投机构上,头部机构在三季度也有不错的成绩。红杉中国、晨兴资本、深创投、IDG资本和君联资本共5家投资机构的合计投资金额为158.42亿元,占总投资金额的33.8%。其中,红杉中国投资了途虎养车网、作业帮、连连数字和医联等项目;而晨兴资本在本季度投资了小鹏汽车、大搜车、脉脉等多家知名企业。

  头部机构的投资额度在第三季度全球风投交易中也榜上有名。毕马威近日发布的2018年第三季度风险投资趋势分析报告《风投脉搏》(Venture Pulse)表示,中国的风投交易在2018年第三季度再次主导了全球风投市场,全球十三大风投交易中,中国占据了7个;在亚太区十一大交易中,中国占据了9个。头部机构青睐的科技行业也成为第三季度最“吸金”的行业。同时,在私募股权投资机构的注资下,中国科技行业企业发展速度也在逐渐走向世界前列。《风投脉搏》数据显示,人工智能、新能源汽车和自动驾驶技术吸引大量资金。

  另外,得益于几个创新型公司海外上市,第三季度退出情况较上半年已明显好转。清科私募通统计显示,2018年第三季度中国创业投资市场共发生200起退出交易,同比下降45.8%,环比上升44.9%,IPO仍然是主要退出方式。并购退出占比较少,仅占18%。但随着我国IPO监管趋紧和证监会推出的“小额快速”并购重组审核机制等多项政策,大幅放松了并购重组中的部分限制,可以预计,并购在我国未来私募股权投资退出渠道中占比有望增长。同时,证监会政策对IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,大幅缩减被否企业重组上市时间,对于优质企业来说十分有利。

  充分发挥私募股权投资积极作用

  在投资科技初创公司之外,私募股权投资机构也将在政策利好下积极参与上市公司并购重组等融资活动。尤其在近日股权质押造成流动性风险的情况下,私募股权投资基金更应该发挥积极作用。

  中国证监会主席刘士余在中国基金业20周年论坛上表示,证监会将鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。中国证券投资基金业协会也重申,私募股权投资基金可以参与上市公司并购重组,并对参与并购重组纾解股权质押问题的私募基金将在备案及重大事项变更上享受“绿色通道”待遇。

  私募股权基金投资在推动中小科技企业发展中起着重要的作用。数据显示,我国私募股权投资基金累计投资项目超过9万个,形成资本金超过5万亿元。最近3年,有并购基金参与的并购重组交易额达5.8万亿元,提供了IPO以外早期资本最重要的退出通道。近些年来私募股权投资基金快速发展,为促进长期资本形成、支持科技创新和国企改革发挥了重要作用。私募股权投资基金在培育新的经济增长点、促进动能转换和产业升级方面发挥了不可替代的作用,已经发展成为支持实体经济和服务供给侧结构性改革的重要力量。

  麦肯锡全球资深董事合伙人兼麦肯锡中国金融机构咨询负责人曲向军也表示,私募股权投资对经济增长具有重大价值,是实体经济转型升级的重要推动力。特别是当发展出现瓶颈时,那些获得私募投资的企业表现往往优于同类企业。原因是私募投资能够帮助实体经济企业在提高收入、提升效率和建设创新能力3大维度上创造显著价值,也能够帮助新兴技术企业在引进人才、规范专业管理能力及实现规模化发展等方面更上一层楼。

  就中国的情况来看,曲向军表示,中国作为全球第二大经济体,在人口结构演变、消费升级、技术创新、产业结构调整等大趋势下,私募股权投资机会将被持续看好,特别是在颠覆性技术、医疗健康、金融科技、消费零售、节能环保5大热点领域,这些行业涵盖了GDP中占比较高的主要行业。并挖掘出颠覆式科技、体验类经济、可持续投资及影响力投资的4大主题式机会。

 

 

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